央行两官员朱隽、徐忠同日发声 BigTech:面临监管套利、不公平竞争新挑战

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大型科技公司(BigTech)进入金融领域引发广泛关注。

在国内,包括阿里巴巴、腾讯、百度、京东、美团、小米、网易、新浪、奇虎 360 等互联网巨头均已涉足金融业务。BigTech 涉足金融领域带来的新变化引起央行等监管部门关注和研究。此前,蚂蚁金服成为五家金控集团监管试点公司之一。

11 月 17 日,在中国金融四十人论坛(CF40)和金融城联合主办的 2018 全球金融科技(北京)峰会上,中国人民银行国际司司长朱隽和中国人民银行研究局局长徐忠不约而同在演讲中探讨起 BigTech 涉足金融带来的作用,以及对传统金融体系发展带来的挑战。

来源:21 世纪经济报道
编辑:曾芳

促进普惠金融

央行两官员朱隽、徐忠同日发声央行国际司司长朱隽

朱隽分享了当前国际上对这一领域的研究情况。国际货币基金组织、国际金融稳定理事会、巴塞尔银行监管委员会、国际清算银行等国际组织普遍认为,大型科技公司和金融科技的发展为金融业带来了创新,有助于提升金融业效益和质量,促进普惠金融。另一方面,Fintech 也让金融面临挑战,可能面临信用风险、系统性风险,还会带来新的信息安全的风险,还有原来没有面临过的监管套利的风险,从而威胁金融稳定。因此,各国际机构纷纷建议,在监管方面适应创新的需求,要与时俱进。主要体现为加强对金融科技实体及其活动的监管,强化风险监测,强化监管的国际合作和协调,减少监管套利。

徐忠表示, 大技术公司在使用其平台产生的专有客户数据做信用评分时有一些主要的优势,一是能够收集并处理关于客户的非财务性数据,从而提高风险评估以及信贷供给和定价的效率,特别是能服务一些因为财务制度不健全,不能提供抵押品的小微企业。二是信用评分模型运行较快,能提高信贷缺失的效率和客户体验。像一些网上银行的在线贷款是纯信用的,无需抵押和贷款,30 秒申请最快 3 分钟到账。而且有很多的研究表明,大技术公司的信用评分对客户违约有一定的约束能力,因此,信用评分技术能帮助大技术公司评估客户的信用风险,缓解信息不对称的问题。

央行两官员朱隽、徐忠同日发声央行金融研究局局长 徐忠

正因为这种技术特性,徐忠表示,大技术公司的信用评分技术有助于弥补银行机构难以获得客户软信息难以获得信贷的市场缺失。在小微企业贷款方面,大技术公司的信贷供给与传统的银行贷款是互补关系。

存在不公平监管

朱隽指出,金融科技尤其是大的金融科技公司在技术、信息、营销和规模方面具有多重的优势,对传统银行直接构成竞争。在信息上,Big Tech 不但依靠社交等产业,采集大量银行业无法获取的数据,还能不断拓展新的数据来源,通过整合数字化的信息,其利用大数据的技术分析客户偏好、习惯和需求,进而提供定制化的金融产品。相比之下,传统银行的客户规模和产品种类有限,汇集利用信息的能力较弱。此外,一般来说,监管当局都会要求银行披露有关业务信息,而 Big Tech 并不受此限制。Big Tech 掌握着大量的资源,可利用庞大的资产负债表拓展金融板块,迅速实现产品的规模化,相比之下,受现有的成本结构和监管规定的限制,传统金融机构难以进行大规模的扩张。

Big Tech 带来监管套利挑战。朱隽指出,虽然 Fintech 也像传统金融机构一样提供期限转换、信用转换等服务,但是它不像传统银行业一样,需要满足资本充足率等监管要求。今年在欧洲推出了开放银行业的规定,要求银行分享金融数据,而这个要求并不适用于 Big Tech 公司,这就使得后者在获取和分享数据方面和银行享有不对等的监管待遇,从而产生监管套利,获得竞争优势。普遍认为这种竞争优势下的科技创新不利于行业的长远发展。

徐忠也介绍,大型技术公司 Big Tech 涉足金融领域,一方面与其在平台、技术、客户和数据方面的优势有关,另外也因为受到的监管比较宽松有关。在中小企业融资方面,大技术公司可与金融机构形成比较好的互补关系。在支付、资产管理等领域,大技术公司可能与金融机构形成一定的竞争关系,并可能因为监管标准的不统一而享有不平等、不公平的竞争优势。对大技术公司金融业务监管应实时介入,以避免相关风险从小到不值得关注演变到大而不能忽视,甚至大而不能倒。

有电商加剧小微企业资金紧张情况

而且,金融科技如果未得到适当引导反而会降低效率、加剧不公平。朱隽指出,科技行业具有赢者通吃属性,可能形成寡头垄断,反而不利于竞争,导致行业的效力下降。同时在大型的科技公司确立垄断地位同时,财富会越来越集中于少数人或少数公司的手中,不平等现象日益突出。从而带来潜在的社会和政策的风险,国际货币基金组织近期研究表明,发达国家劳动收入占比下降至少一半可以归结于科技行业的发展。

徐忠举例指出,一些大技术公司的强势地位正在扭曲合作关系。最近一些调研发现,电商平台有不断拉长应付账款周期,加剧小微企业资金紧张的情况。电商平台的收费项目也会加大小微企业的经营成本,可能非正常的增加小微企业的融资需求,从而为电商平台的金融业务创造需求。在极端的情况之下,小微企业可能落入电商平台的金融陷阱。

金融稳定新挑战

朱隽还指出,有大型科技公司的系统重要性越来越突出,但在风险管理方面,一般经验不足,面临市场冲击时可能会出现羊群效应,放大金融体系的周期性。此外 Big Tech 公司一般实行混业经营,个别公司已经具备控股集团特征,增加了跨风险、跨市场、跨领域传播的可能性。如果这些企业长期游离在监管之外,也不受金融安全网保护,一旦出现问题,将会产生巨大的影响。

此外,金融科技发展将加剧金融业的竞争,使市场对利率的反应更加灵敏,从而提高货币政策的有效性。但是随着技术进步,无形资产占公司资产比重不断上升,可能会削弱货币政策的实施效果,在货币政策目标方面,金融科技也可能通过算法技术及时调整商品和服务的价格,使价格变化更加频繁,从而对通胀带来一定的影响。

徐忠同样指出,金融科技的渗透和竞争,可能会使一些中小金融机构的经营被侵蚀,面临更大的风险 , 这可能增加金融稳定的风险。因为有很大的网络效应,金融科技公司的进入可能造成更高程度的市场集中,例如在云服务高度集中的情况下,一旦受到了网络攻击,也可能形成系统性的金融风险。经营模式、算法的趋同,也会形成市场的大起大落风险。债券市场从过去的场外市场转变为越来越多的电子交易后,提高效率的同时一旦市场出现波动就会出现羊群效应,在危机的时候,会使得利差一下子扩大很大。如何处理好电子交易和传统分层交易的关系,值得深入研究。

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