黄凌波:解读 2021 分布式资本投资策略与布局

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黄凌波认为 2021 年区块链领域大致有三个投资机会:核心生态发展、DeFi 与增量市场。

12 月 23 日,由深链财经主办、Thor Chain 和 HOLD 协办的「2020 年非共识大会暨 DeepChain 年度影响力颁奖典礼」在深圳万豪酒店顺利召开。分布式资本合伙人黄凌波应邀出席并作了主题分享。

一直以来分布式资本都是国内备受关注的投资机构,其关注的投资方向也代表着行业的发展的未来趋势。到底分布式资本 2021 年的投资策略和布局是怎样的?在活动上,黄凌波为现场的观众进行了披露与解读。

以下是黄凌波的分享实录,深链财经整理编辑。

黄凌波:解读

大家好,我是分布式资本合伙人黄凌波,今天我会跟大家分享一下分布式资本整体的投资策略以及 2021 年整个的投资方向分享,谢谢大家。

我先介绍一下分布式资本,分布式资本是 2015 年在国内首家投资区块链的投资机构,沈总(沈波)是我们的创始人。我们投资的项目有 70% 左右是海外的项目,分布式比较偏向于投资区块链的基础设施以及技术类的项目,我们也多次被 CBInsights 评为全球最活跃的区块链基金。

接下来介绍一下分布式资本的一级市场投资逻辑,对于我们来说一级市场整体分三类:一是区块链的原生类项目,包括公链、协议层、Dapps;二是行业生态服务包括媒体、钱包、挖矿相关、资管等;三是区块链企业服务类项目,企业服务的技术类项目,主要给机构做一些联盟链、监管科技等,里面主要分为 BaaS、分布式存储、隐私计算、边缘计算等。后面我会具体介绍一下。

黄凌波:解读

关于原生类的项目,我们的核心注重点依然是整个生态的平衡,即不可能三角的平衡,我们依然觉得去中心化是我们原生类项目最重要的红利。

原生类项目包括公链、协议层、应用层。公链的格局已经趋于相对确定,我们认为比较有意思的公链:一是跨链;二是垂直领域公链:协议层大家比较关注包括 Web3、Open Finance;三是应用层,之前有段时间比较火,但是我们一直觉得 Dapps 比较初级,核心是做互联网产品,并没有很好的去中心化思维。核心还是去中心化的基础协议还处于早期。对于这类项目,我们除了注重项目如何从技术、共识机制和代币激励的角度去实现去中心化,另一方面,我们注重项目的社区如何,包括技术社区和其他参与者的社区。

行业服务类大家接触比较多,比较容易理解包括媒体、交易所、钱包、挖矿等。

媒体相对稳定,媒体本身会有一定的特殊性,它会有局域性,但一个区域会有出色的媒体出现。

交易所格局也相对稳定,原来主要是现货交易所,现在衍生所交易所也比较稳定,我们现在更关注合规化交易所出现。

钱包,总体来说钱包总会有机会,每次有比较优质的生态项目出现就会有一批新的流量钱包,现在钱包功能越来越拓展,不只是局限在数字资产存储,而是拓展到资管功能和应用渠道的分发功能上。

挖矿方面,我们觉得这块和公链以及其他生态的发展密不可分,只要有比较新的生态出现就会有新的挖矿机会。挖矿在初期是技术壁垒比较高的项目类型,随着整个技术的平稳和生态的平稳,它逐渐转向资金密集型产业。未来看谁的资本能力强,从而拓展衍生品,无论是借贷还是资管类的,也包括矿场的规模化等。

技术服务类,去年 1024 以后,国内对技术服务类项目的支持是非常大的,对于这类项目我们核心是两点:一是比较看重团队在垂直场景的深耕性如何,垂直场景不管是供应链、贸易、金融、法务、政务,团队都需要对行业有深度理解,并且有比较好的资源,这样才能做出更优质的产品并能寻找到客户去使用。我们发现这类项目的技术壁垒不是最大的核心,原生类项目最大的壁垒是技术,技术服务类其实不是,它最大的壁垒是对这个产业的理解度有多少,在这个产业里的资源有多少,这样才能给这个产业提供更加优质的产品。二是我们发现这类的产品肯定是要技术融合的,包括云服务、人工智能等,需要提供一体化的产品服务。所以我们会关注团队的深刻理解度以及是不是有更强的技术融合性。

2021 年我们投资的大致布局,这可能是初期的想法,以后可能有调整。总的来说我们认为大致这三个机会:一是核心生态的发展,二是 DeFi,三是增量市场。

第一,核心生态,先说一下 Polkadot,Polkadot 有三类建设者,这些建设者就是我们潜在的投资标的,包括链、Dapps、基础设施。据我们了解,现在大部分的项目主要聚焦在链这个层面,大家可以看一下下边的这张图(图 1)右上角的项目增长情况,现在 Polkadot 生态项目数量的增长比较稳定,右下角图是关于项目领域的分布。大家可以看到在 DeFi 层面分布最多,第二多的是基础设施类的项目,包括 Oracle、稳定币、DEX 等。近两个月开始逐渐出现消费层的应用型项目,这是 Polkadot 的整体情况。我们为什么看好 Polkadot?首先它是一个跨链的项目,跨链在这个行业非常重要。

黄凌波:解读图 1

其次,Polkadot 的技术社区是非常好的。Polkadot 在其他的区块链中,它的技术、人员是遥遥领先的,基本排在前三(图 1 左下角),而且不但数量比较大,增长率也非常好,这也是我们看好 Polkadot 的一大原因。

第二个生态是 Filecoin,专注于分布式存储的公链,大家可以看到这是 Filecoin 大致的架构(图 2)。公链以后可能会拓展虚拟机、智能合约和跨链的完善。现在比较多的项目是在第三类—应用层的项目,对接分布式存储的各种应用场景,这种应用场景有链上和链下的。链上的主要是 NFT、DeFi,现在已经开始出现跨链的应用,有些是分布式存储用 Filecoin,有些是把 Fil 作为 Defi 的一个资产类别。链下的项目更容易理解,现在我们已经至少碰到上百个潜在项目,其中大部分为海外项目。核心做的事情最容易理解的是分布式存储的百度云或是分布式存储的迅雷、分布式存储的 Instagram 等,这是 Filecoin 应用层的整体情况。它相对 Polkadot 比较慢一些,10 月份公链刚刚上线,这两个月正在稳定挖矿体系,解决其中的一些问题,包括降低 gas 费等,不过官方明年很可能会大力支持 Filecoin 的生态项目。

黄凌波:解读图 2

Filecoin 的特殊性在于,它作为分布式存储的应用落地,可以和传统行业的接轨,包括 Chrome、Netflix 已经开始用 IPFS,阿里云和 AWS 也已经关注到这个领域,已经有商务合作了,也可能会用更进一步的方式进入这个领域。

我再说一下 DeFi,大家今天可能听了很多关于 DeFi 的东西,我讲一下我们怎么看 DeFi,这是 2018 年公司对 DeFi 的梳理。

我们认为 DeFi 本身是对传统金融机构的功能解构加重构。传统金融机构基本上有八大功能组成,包括发行、托管、支付、借贷、资管、交易、保险、销售,我们现在的 DeFi 协议就是这里面的某些功能。这些功能本身是可以拆分的成各类的协议,原来传统金融的资金流就是在这种功能里进行流转和清算。DeFi 就是把这些功能拆分成各种各样的协议进行不同于从前的、进一步的组合,从而组合成一种新的金融形态和产品,而且区块链本身具备清算功能,因此他可以减轻原来传统金融体系内部的摩擦,因此我们觉得 DeFi 是非常重要的方向。

刚才说的是解构,现在说重构,重构是纵向和横向的角度,底层是各种公链或者是存储层面,当中是 DeFi 和 Web3 协议,Defi 的各类协议大家比较熟悉了,Web3 体系在金融领域其实也非常重要,是风险控制的核心(征信),主要有 identity、oracle 等。这些协议组合后可能并不会像大家看到的和传统金融是一样的功能呈现,我们认为他的组合会更深度和多样化,会出现不同于传统金融的很多新的产品和功能。

下图看得更清楚一些,它是协议的横向组合,形成新的应用,这些框框都是一些我们认为可能会出现的协议,当然这些都是去中心化的。这些协议其实可以自由的进行组合,这就是为什么大家一直说 DeFi 其实是模块化和可组合性形成的一套智能合约。

举一个比较简单的例子,最容易理解的就是应用钱包,钱包可以由多个协议组合,包括托管、资管的协议,再加上借贷协议和 dex 等其他的协议,整个钱包的功能会多样化的拓展,这个是跟原来传统金融一个账户的概念是完全不同的,这也是我们一直都很看好 DeFi 的原因。

黄凌波:解读

这是整体 DeFi 的现状,大家也比较了解,和我们之前提的比较类似,底层是公链层面、技术层面,当中是协议层,上面就是应用。之前更多的是一些借贷和 DEX 的协议,现在我们关注的是保险、金融衍生品协议,还有清算类协议等。刚才提到 DeFi 具备可组合性,所以现在开始出现 defi 组合性相关项目,这也是我们关注的。另外,我们会主要关注 defi 协议的技术、机制创新性项目,比如 uniswap 这种类型。

需要特别提一句,现在 DeFi 的可组合性还是在单一生态中实现的,如果未来它可以是跨生态异步合约调用的话,DeFi 的潜力是非常大的,这块核心依然在于底层技术的完善,包括跨链等。

前面说的是现状,现在我们从数据角度说一下未来我们为什么看好他们。市场角度,DeFi 总锁定 168 亿,加密货币总市值 6300 亿,3% 不到;用户角度,DeFi 日活跃不到 1 万人,而以太坊超过 100 万人;开发者角度,越来越多的技术人员加入 DeFi 领域,现在将近 1000 人,并且今年增长了 67%,有越多优质人才进入这个领域,DeFi 的底层协议才会更快的完善。

黄凌波:解读

最后,说一下增量市场,这块非常重要,增量市场是会对这个行业产生巨大影响的一个方向。大家可以看到,今年的下半年增量市场已经起来了,这次比特币的增长和增量市场密不可分。

增量市场包括资金端的增量和资产端的增量。资金端的增量主要是全球机构和个人的法币资金入场渠道越来越合规化和多元化,包括出现各类的传统金融机构发牌照、做资管等。最近比较大的新闻是 PayPal 向美国用户开放加密资产购买服务,还有 DBS 的支持。这对加密数字货币行业的市场扩大是非常重要的。资产端的增量,原来区块链的资产主要是加密货币的投资属性,缺少很多其他资产类别,包括房屋产权、知识产权、应收帐款等。而现在有新的资产开始逐步出现,我们看到的政务、法务、供应链管理、金融机构等,都在进行整个产业的数字化以及资产上链,这些虽然现在上的是联盟链,但也许未来和公链有一定的对接,提供新的资产类别。此外,会有不同于这种传统资产的新的资产类别出现,一是包括数据所有权、身份所有权、各种类别的收益权等,这种资产原来比较难被确认和交易,但区块链技术包括智能合约,给了这样一个渠道;另一个是可以结合区块链的拆分、组合特性,去从原来的资产中衍生出新的资产类别(衍生品)。比如说 DeFi 资产的组合,又比如说 NFT,单个 NFT 是一类资产,拆分和组合后可以形成另一种资产,比如说《最后的晚餐》可以作为 NFT,里面的 13 个人,每个人都可以做 NFT,可以把这 13 个的 NFT 拆开或是组合卖,只要有需求就可以,这是收藏品层面。NFT 的 Bond 本身也可以进行拆分和组合,这是我们觉得比较有意思的点。

增量市场的来临意味着更多的资金、资产、人才进入这个行业,这样区块链行业才可以更上一个台阶。

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